Fed'in Faiz İndirimleri Bitcoin'i Kurtaramayabilir

Eski BitMEX CEO'su Arthur Hayes'e göre, ABD Merkez Bankası'nın (Fed) faiz indirimlerinin Bitcoin fiyatları üzerindeki etkisi sınırlı olabilir.

Hayes, 2 Eylül'de X platformunda yaptığı bir paylaşımda, ABD Merkez Bankası Başkanı Jerome Powell'ın 23 Ağustos'taki Jackson Hole konuşmasında Eylül ayında faiz indirimine neredeyse kesin gözüyle bakılmasına rağmen, Bitcoin fiyatlarının o tarihten itibaren gerilemeye devam ettiğini ifade etti.

Powell'ın konuşmasından sonra, Bitcoin fiyatları kısa bir süreliğine 64.000 $ seviyesine yükseldi. Ancak bu yükseliş uzun sürmedi ve Bitcoin %10 değer kaybederek 2 Eylül'de 57.400 $ seviyesine kadar düştü.

3 Eylül itibarıyla Bitcoin fiyatı bir miktar toparlanarak 59.238 $ seviyesinde işlem görüyordu. Hayes, bu fiyat düşüşünün nedenini ters repo anlaşmalarına (RRPs) bağladı. Ters repo anlaşmaları, menkul kıymetlerin belirli bir gelecekte daha yüksek bir fiyattan geri alınması taahhüdü ile yapılan işlemler olup, şu anda %5,3 faiz getirisi sunuyor.

Bu getiri oranı, daha düşük getirili olan hazine bonolarının sunduğu %4,38'lik faiz oranından daha yüksek. Hayes’e göre, bu durum, büyük para piyasası fonlarının nakitlerini hazine bonolarından çekerek ters repo işlemlerine yönlendirmesine neden oluyor.

Bu da riskli varlıklar için piyasada dolaşan para miktarının azalmasına yol açıyor, ki kripto paralar da bu riskli varlıklar arasında yer alıyor. Hayes, bu gelişmenin Bitcoin gibi riskli varlıklar için daha az likidite sağladığını ve dolayısıyla bu varlıkların değerinin düşebileceğini belirtiyor.

X platformunda "ELI5 of TLDR" adıyla bilinen hesap, ters repo programının büyük bankalar ve para yöneticileri için nakitlerini kısa süreliğine "park etmeleri" için bir fırsat sunduğunu açıkladı.

Bu mekanizma, kısa vadeli nakit ihtiyaçları için güvenli bir yatırım aracı sunarken, aynı zamanda diğer güvenli yatırımlardan daha fazla faiz getirisi sağladığı için sermayenin ekonomi içinde dolaşmasını engelliyor. Sermaye, piyasa içinde akmak yerine, daha güvenli gördüğü bu "park alanında" kalmayı tercih ediyor.

Hayes’e göre, Fed’in Eylül ayında olası faiz indirimi açıklamasının ardından ters repo işlemlerine 120 milyar $ daha eklenmiş durumda. Bu durum, geleneksel olarak düşük faiz oranlarının yüksek riskli varlıklar için olumlu olduğu varsayımıyla çelişiyor.

Normalde düşük faiz oranları, borçlanmayı ve harcamayı teşvik ederek piyasada daha fazla likidite sağlar. Güvenli ve faiz getiren hesaplar daha az cazip hale gelirken, daha zayıf bir dolar Bitcoin gibi alternatif varlıkları daha güçlü gösterebilir. Ancak, mevcut durumda sermaye ters repo işlemlerinde kalmaya devam ediyor ve bu da Bitcoin gibi riskli varlıklar için piyasada beklenen likidite artışının gerçekleşmemesine yol açıyor.

CME Fed Watch aracı, 18 Eylül'deki Fed toplantısında %69 olasılıkla 25 baz puanlık ve %31 olasılıkla 50 baz puanlık bir faiz indirimi olacağını öngörüyor. Bu faiz indirimi beklentisi, piyasalarda büyük bir hareketlenme yaratmış olsa da, Hayes’e göre sermayenin yüksek getiri sunan ters repo anlaşmalarına yönelmesi, riskli varlıklar için olumsuz bir etki yaratıyor.

Eğer Fed daha büyük bir faiz indirimi yaparsa, bu durum, merkez bankasının daha agresif bir duruş sergilediğine işaret edebilir. Bu da piyasalarda daha dramatik bir tepkiye yol açarak ekonomik aktivitede daha büyük bir canlanma sağlayabilir.

Ancak, Hayes’in belirttiği gibi, sermayenin mevcut koşullarda ters repo işlemlerinde kalmayı tercih etmesi, Bitcoin gibi varlıklar üzerindeki olumlu etkinin sınırlı olmasına yol açabilir.