VC’lerin Yeni Favorisi: Bitcoin ve Altcoin Hazineleri Tutan Şirketlere Yatırım Artıyor

MicroStrategy’nin (şimdiki adıyla Strategy) başlattığı kurumsal BTC saklama modeli, artık yeni nesil “kripto hazine şirketleri” ile yayılıyor. VC’ler, bu şirketlerin spot fiyatın üzerinde değerlenerek yatırımcılara asimetrik getiri sunduğuna inanıyor. Ancak uzmanlar, modelin kırılgan yapısına karşı uyarıyor: kaldıraç, premium’un sürdürülebilirliği ve yeni boğa-ayı döngüsüne karşı hazırlıksızlık riski yüksek.

📊 VC’ler Neden Kripto Hazine Şirketlerine Akın Ediyor?

2025 itibarıyla “kripto hazinesi tutan halka açık şirketler”, spot varlık yatırımının ötesine geçen bir trend hâline geldi. Bu şirketler genellikle Bitcoin, Ethereum, Solana gibi kripto paraları bilançosuna alarak ya tamamen bu modele geçiyor ya da geleneksel iş modellerini kripto hazineleriyle destekliyor.

“Bu modelin özü, hisse başına daha fazla BTC sahibi olmaya dayalı,” — Cosmo Jiang, Pantera Capital

🏛️ Strategy ve Metaplanet Öncü Oldu

Strategy (eski adıyla MicroStrategy), 2020’den beri Bitcoin bilançosu stratejisini sürdürüyor.

Metaplanet ise Asya merkezli benzer modeliyle kısa sürede 8.888 BTC’ye ulaştı.

Bu şirketler, bilanço değeri üzerindeki premium sayesinde hem hisse fiyatlarını artırıyor hem de yeni sermaye toplayarak daha fazla BTC alıyor.

📈 MNAV Katsayıları:

Strategy: 1.69

Metaplanet: 4.24

“MNAV ne kadar yüksekse, sermaye artırmak o kadar kolay olur,” — Ravi Kaza, Arrington Capital

🪙 Bitcoin’in Ötesine Geçiş: Altcoin Hazineleri

Yeni girişimler yalnızca BTC değil, ETH, SOL, XRP gibi altcoin'leri de hazinelerine katıyor.

SharpLink Gaming: Ethereum odaklı

DeFi Development Corp: Solana odaklı

Twenty One Capital: Bitcoin odaklı

Upexi: Solana ve DeFi

🎯 Bu şirketler, özellikle staking, kilitli token indirimleri ve DeFi getiri stratejileriyle bileşik kazanç fırsatları sunuyor.

“Altcoin hazineleri, BTC’nin sağlayamayacağı getiri yapılarını aktive ediyor,” — Quynh Ho, GSR

🛑 Riskler: Leverage, Volatilite ve Modelin Kırılganlığı

Yatırımcılar şu konularda uyarıyor:

Kaldıraç Riski: Dönüştürülebilir borçla kripto almak, ayı piyasasında teminat krizine yol açabilir.

Premium’un Çökmesi: Eğer hisse değeri, NAV altına düşerse güven sarsılır ve satışlar hızlanabilir.

Aşırı Kalabalıklaşma: Çok fazla şirketin aynı stratejiyle çıkması, modelin kendisini tüketmesine neden olabilir.

“Bu bir stratejiden çok spekülatif bir arbitraj modeli,” — Rob Hadick, Dragonfly

“Bu döngünün GBTC’si ya da LUNA’sı olabilir,” — Thomas Klocanas, Strobe Ventures

🔄 Ayı Piyasasına Dayanıklı Olanlar Kalacak

Yine de bazı fonlar, iyi yapılandırılmış ve borçsuz bilançoya sahip şirketlerin uzun vadeli başarıya ulaşabileceğine inanıyor.

Örneğin:

Upexi: Düşük borç, sağlam sermaye yapısı

Pantera yatırımları: Hisse başına token artışına odaklı strateji

“Hayatta kalmak isteyen ekipler, bugünden kriz planı yapmalı,” — Ravi Kaza

Kripto hazinesi şirketleri, yatırımcıya doğrudan spot alımın ötesinde kaldıraçlı ve agresif bir büyüme modeli sunuyor. Ancak bu modelin sürdürülebilirliği, yalnızca fiyat değil, psikoloji ve likidite döngüsüne de bağlı. Her yükselen model gibi, riskleriyle birlikte dikkatle izlenmeli.